暴露期权

管大讲期权 从一阶到二阶从平面到立体期权带来的优势
更新时间:2019-10-23 17:46 浏览:93 关闭窗口 打印此页

  第二个好处:它的损益特性是凸性的,越波动越有利。赚钱的时候越来越快,亏损的时候越来越慢。

  期权杠杆的特点是事后杠杆,而且杠杆是不对称的。比如在股市里面,涨的杠杆就不如跌的杠杆高,LongCall的杠杆就不如LongPut的杠杆高,因为在股票类的和股指类的期权里面,下跌的时候,波动率都会上涨的,但股指上涨或股票上涨的时候,波动率一般是下跌的,所以当LongCall的时候,你的收益是Delta一般是赚钱的,但Vega上一般是亏钱的,所以会抵消掉收益,但LongPut的时候,一旦发生行情Delta赚钱,同时Vega一定是赚钱的,仅限于股票类的期权,商品类的不一定。股票类的期权里面,LongCall的杠杆一般是低于LongPut的杠杆的。

  立体交易的价值在于可以把我们没有优势的风险对冲掉,只留下我们有优势的风险,让我们的确定性增高。

  第一个好处:损失有限,风险暴露有限,带来最大意义是让交易过程管理变得非常简单。

  它可以组合出很多特性来,让我们在市场中可以各种占便宜。比如LongCall+LongPut,变成做多波动率了,它的本质是盈亏不对称,就是我拿比较小的风险暴露去换比较大的盈利能力。大涨的时候,Put亏的钱,一定小于Call赚的钱。大跌的时候,Put赚的钱,一定大于Call亏得钱,带来一个正Gamma的本质是盈利能力和风险暴露的不对称性。在过去直线型的世界里,我们要获得100万向上的盈利能力,就要承担100万向下的风险暴露。但是在期权的世界里,我们是用小的风险暴露去获得一个大的盈利能力。这种盈亏的不对称性,使得我们可以构建出很多非常好的头寸来。盈亏不对称性非常重要。市场是公平的,我们的扑克牌有一张叫交换与妥协,就是你做交易是与市场交换的过程,拿你愿意付出的风险、愿意承担的成本,去向市场换取你想要的收益。LongCall我们的成本是Vega和Theta,IV下降时候,我们亏Vega,时间流逝我们亏Theta,我们的收益是Delta和Gamma。

  做交易难就难在过程上,第一,结果要对,观点要对;第二,过程要管理好。很多时候,结果是对的,过程管不好就出问题,最后亏得很难受。为什么过程管不好?因为大家都在同一个维度上做,很拥挤,很多时候即使知道自己的仓位是对的,也被迫要砍仓。今年股市不好,六月份下跌后,七月份以来,很多板块逐步跌出价值,但为什么有那么多产品清仓?明知道价格很便宜,还要清掉?因为有风控的约束。明知道再扛一年就对了,但就是扛不住了,倒在黎明前,这就是典型的过程没有管理好。有了期权以后,LongCall的一个仓位,只要在存续期内,即使出现非常大的问题,你的损失也有限的。而且一旦出现大的行情,你一样有盈利能力。这就使得过程管理变得非常简单。

  期权是一个进攻性和防守性都很强的交易品种,收益无限是攻,风险有限是守,可以说真正做到了攻守兼备。

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